招商证券国际研报指出，尽管华润啤酒(00291.HK) -0.060 (-0.234%) 沽空 $4.24千万; 比率 12.358% 的即饮渠道仍承压(收入贡献降至约35%)，但受益於非即饮渠道中个位数的销量增长，公司去年整体销量展现出韧性。具体来看，产品表现分化，其中Heineken势头依然强劲(增速约20%)，SuperX实现个位数增长，而低端产品则凭藉非即饮渠道的优势，录得小幅正增长，表现超出预期。核心在於，公司的盈利逻辑依然稳固。
该行又指，在全年原材料成本下行红利的支撑下，华润啤酒有望实现其指引的2025年净利润高个位数至双位数增长。此外，管理层表示白酒业务可能计提减值损失。认为此举虽带来短期阵痛，但长期利好，因其能消除长期压制估值的因素，成为价值提升的催化剂。
相关内容《大行》大摩列出新兴市场及中国「长仓」基金经理持有前50大港股及中资股名单(表)
此外，润啤管理层表示，2025年派息率(不含潜在减值)预计约60%，并计划在今明两年提升至70%，对应今年股息率约为5.3%。
监於白酒业务表现疲软，招商证券国际小幅下调2025、2026财年收入预测约2%。啤酒业务的预测则基本保持不变；目标价由33.5港元降至31港元，基於预测2026年底企业价值/EBITDA比率约9倍，与2023年以来的平均水平一致；维持「增持」评级。(hc/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-01-23 16:25。)
AASTOCKS新闻